农业农村

美联储加息会对我们产生什么影响?

众所周知,美联储是否加息与我们投资的外汇市场密切相关,所以大家都会密切关注这一事件。那么,加息的影响是什么?首先,实际经济增长将遭受短期冲击。

加息之年,往往是经济复苏较为强劲的一年,1994年和2004年,美国经济增长率分别为4.04%和3.8%,均高于3.3%的趋势水平,且都比前一年的增长率高出一个百分点左右,由此可见,强势复苏是利率长期拐点形成的物质基础。加息年通常是经济复苏相对强劲的一年。1994年和2004年,美国的经济增长率分别为4.04%和3.8%,都高于3.3%的趋势水平,都比上一年的增长率高出约一个百分点。因此,强劲复苏是形成长期利率拐点的物质基础。

然而,在拐点形成后的一两年内,经济复苏往往有些冷淡。1995年和2005年,美国经济增长分别比上年下降1.32和0.45个百分点,美国国内生产总值年均增长率也分别比上年下降1.27和0.46个百分点。

这表明加息对经济增长的短期影响是客观的。

其次,对投资引擎的损害将持续更长时间。

加息抑制短期经济增长的方式是全方位的。1995年和2005年,消费对美国经济增长的贡献分别下降了0.58和0.23个百分点,投资对美国经济增长的贡献分别下降了1.35和0.35个百分点。投资贡献的减少相对较大。

此外,从中期和长期来看,消费引擎的增长贡献将缓慢上升,而投资贡献将继续下降。1994年和2004年加息后,投资贡献将分别持续下降2年和5年。

这表明加息对投资的直接抑制作用明显,而财富效应的存在使得加息对消费的影响相对较小。

第三,工业生产将表现强劲。

从理论上讲,加息抑制了投资,这似乎不利于工业扩张和再生产。然而,实际情况是,加息后,美国的工业生产反而变得更加强劲。

1994年及其后6年,美国工业生产指数的同比增长率高于1993年的3.27%。2004年及随后3年,美国工业生产指数的同比增长率也高于2003年的1.24%。

投资疲软,工业生产强劲。这是因为自加息以来,美国现有产能的利用效率有了很大提高。1994年和2004年,美国生产能力的利用效率分别为83.58%和77.92%,比上年分别提高2.14%和1.94%。

产能利用率的提高导致美国经济产出缺口大幅下降,1994年和2004年的产出缺口分别比上年下降0.99%和1.32个百分点。

这表明,加息后美国工业生产的增长是由需求驱动和内生的。

第四,微观福利会受到一定程度的影响。

加息通常是对经济复苏可持续性的明确政策回应。尽管加息后一两年内经济增长会受到短期抑制,但从长期来看,加息伴随着长期持续复苏。因此,自1994年和2004年加息以来,美国的失业率一直在不断下降。

然而,值得注意的是,收入增长相对较弱:从1994年到1995年,美国指数基金的实际薪酬逐年下降。从2005年到2006年,美国指数中实际薪酬的同比增长率也低于2003年。

这表明,加息前降息往往能解决周期性失业问题,而僵化的劳动力市场结构遗留下来的问题将在加息阶段对微观福利产生影响。

第五,加息可能不会消除通胀。

从理论上讲,加息是对物价普遍上涨压力的政策约束,但经验表明,这种约束可能无法阻止通胀上升。

美国1994年的通货膨胀率为2.6%,随后两年的通货膨胀率高于这一水平。美国2004年的通货膨胀率为2.7%,接下来四年的通货膨胀率也高于这一水平。

这表明,在加息拐点之前的长时间货币宽松往往会在未来许多年抬高通胀中心。

第六,提高利率将带来资金的持续流入。

1994年,金融资本净流入美国1767亿美元,比1993年增长86.56%。1996年,资本净流入增加到2541亿美元。2004年,金融资本净流入美国9789亿美元,比2003年增长59.68%。2006年,资本净流入增加到1.06万亿美元。

这表明,美国相对领先的加息周期往往导致国际资本净流入大幅飙升。

第七,加息将伴随贸易保护主义。

理论上,美国相对领先的加息将通过利率平价提振美元,但实际情况尚不明朗。1994年加息后,广义美元指数继续上升,而2004年加息后,广义美元指数没有上升,而是下降。

无论美元汇率如何变化,贸易在1994年和2004年都对美国经济增长做出了负面贡献。

这表明,在加息过程中,美国没有足够的激励措施来促进国际贸易,但保护主义有机会抬头。

综上所述,美国前两次“约10年”加息的历史经验表明,加息后,美国经济的短期增长将受到影响,长期投资将受到抑制,而美国劳动力市场也将面临长期压力,通胀压力几乎不会同时下降。

换句话说,美国经济复苏对内生增长的依赖明显增加,美国政策层面的社会压力将继续存在甚至增加,因此经济环境必然会促使美国政策更加保守和内向。

这对其他国家,尤其是新兴市场国家,将是一个巨大的风险。

此外,伴随美国加息而来的国际资本流动变化也可能加速新兴市场的“放血”,新兴市场国家长期经济增长所需的金融援助也将下降。以上是对他的家庭外汇(www.kaifx.cn)知识的简要介绍。如果他的家人想更多了解外汇,他们也可以关注微信公众号“开汇国际”。

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